خلاصه

کاهش قیمت اخیر نفت خام به کمتر از 90 دلار در هر بشکه منجر به کاهش انتظارات تورمی شده است.

کاهش بیشتر نرخ بهره واقعی اوراق ده ساله ایالات متحده آمریکا ممکن است باعث کاهش بیشتر بازده واقعی این اوراق شود.

هزینه‌های فرصت پایین‌تر نگهداری طلا از شروع بالقوه یک حرکت صعودی ادامه‌دار در میان‌مدت، بالاتر از حمایت کلیدی 2285 دلار امریکا حمایت می‌کند.

Gold Technical در گزارش مورخ 10 ژوئن 2024 اعلام کرد؛ طلا در آستانه اصلاح بالقوه چند هفته‌ای

از زمان انتشار آخرین گزارش این موسسه، قیمت طلا با تلاش برای آزمایش مجدد پایین‌ترین سطح قیمت روزانه اخیر در 7 ژوئن در محدوده 2286 دلار امریکا در محدوده مشخصی در حال نوسان است. این موضوع به دنبال انتشار داده‌های رسمی ذخایر چین مبنی بر توقف خرید شمش در ماه می پس از 18 ماه متوالی خرید طلا در ماه‌های قبل محقق شد.

قیمت این فلز گرانبها متاثر از وجود رویکرد محتاطانه سخنرانی مقامات فدرال رزرو برای تصمیم گیری در خصوص اولین کاهش نرخ بهره پس از ثابت نگه داشتن آن به مدت 7 ماه در جلسه مورخ 12 ژوئن، در هفته شروع شده در تاریخ 24 ژوئن کاهش یافت و پایین‌ترین سطح روزانه معادل 2،293 دلار امریکا در تاریخ 26 ژوئن ثبت شد. با این کاهش، قیمت به دنبال آزمایش مجدد محدوده 2،286 دلار امریکا بود.

یکی از دلایل اصلی موضع محتاطانه نسبت به تسهیل سیاست پولی در ایالات متحده، ترس از انتظارات تورمی تثبیت شده (یعنی تورم آینده مصرفکننده اینده؛ یکساله یا پنج‌ساله) است که منجر به افزایش مارپیچ قیمت دستمزد می‌شود.

روندهای ملایم‌تر در انتظارات تورمی از ماه آوریل

شکل 1: نفت خام وست تگزاس و نرخ‌های تورم واقعی پنج و ده ساله ایالات متحده آمریکا به عنوان روندهای اصلی؛ 9 جولای 2024 (منبع: TradingView)

می‌توان انتظارات تورمی را از طریق رویکرد مبتنی بر نظرسنجی یا استنباط از ابزارهای مالی معامله شده مبتنی بر بازار مانند اوراق خزانه داری تعدیل شده بر مبنای تورم ایالات متحده اندازه گیری کرد.

از زمان آغاز همه‌گیری کرونا در مارس 2020، نرخ‌های بهره پنج و ده ساله اوراق خزانه‌داری ایالات متحده آمریکا با قیمت نفت خام وست تگزاس حرکت کرده است. از آنجا که نفت به طور مستقیم یا غیر مستقیم به عنوان یک منبع ورودی برای تولید و کسب و کارها در نظر گرفته می‌شود، قیمت‌های بالاتر نفت می‌تواند منجر به انتظارات تورمی بالاتر شود.

از آوریل 2024، قیمت نفت خام وست تگزاس به دلیل تصمیم اخیر اوپک پلاس مبنی بر عدم تمدید کاهش عرضه اضافی 2.2 میلیون بشکه در روز پس از پایان سپتامبر 2024 و کاهش تدریجی در طول یک سال از اکتبر 2024 تا سپتامبر 2025، به 90 دلار در هر بشکه محدود شده است.

از این‌رو نرخ‌های بهره پنج و ده ساله از ماه آوریل به ترتیب به 2.22٪ و 2.27٪ (در زمان نگارش این گزارش) کاهش یافته که به نرخ هدف تورم مطلوب 2٪ تعیین شده توسط فدرال رزرو نزدیک می‌شود. برخی از مقامات محافظه‌کار فدرال رزرو سطح 2٪ را به عنوان یک معیار بهتر برای استنباط کاهش فشارهای تورمی و حمایت از تصویب چرخه کاهش نرخ بهره اعلام کرده‌اند (شکل 1).

بازده واقعی ده ساله اوارق خزانه‌داری ایالات متحده آمریکا در نقطه بحرانی

شکل 2: روندهای اصلی و میان‌مدت بازده واقعی اوراق ده ساله خزانه‌داری ایالات متحده آمریکا؛ 9 جولای 2024 (منبع: TradingView)

از 26 آوریل 2026 بازده واقعی اوراق ده ساله خزانه‌داری ایالات متحده آمریکا از 2.61٪ به 2.02٪ در زمان نگارش این گزارش کاهش یافته است و دلیل آن ملایم‌تر شدن نرخ‌ واقعی ده ساله است که قبلا به آن پرداخته شد.

شکست حمایت اصلی 2٪ (مقارن با خط روند صعودی اصلی از 6 آوریل 2023 که از کاهش نرخ‌ها جلوگیری می‌کرد) ممکن است باعث ایجاد یک کاهش بالقوه و قابل توجه تا سطح حمایتی میان‌مدت بعدی 1.62٪ شود (شکل 2).

به نظر می‌رسد چشم‌انداز کاهش بازده واقعی ده ساله اوراق خزانه‌داری ایالات متحده آمریکا در میان‌مدت در حال افزایش است که به نوبه خود به معنای هزینه فرصت پایین‌تر نگهداری طلا به عنوان یک دارایی بدون ریسک است.

گاوها میانگین متحرک 20 روزه و 50 روزه را دوباره به دست گرفتند

شکل 3: طلا روندهای اصلی و میان‌مدت؛ 9 جولای 2024 (منبع: TradingView)

از سوم جولای قیمت طلا بالاتر از میانگین متحرک 20 روزه و 50 روزه بوده است.

علاوه بر این، شاخص حرکت روزانه RSI نیز یک شکست صعودی موازی بالاتر از سطح 50 را نشان می‌دهد و نشان‌دهنده احیای بالقوه حرکت صعودی میان‌مدت است که به نوبه خود از شروع احتمالی یک توالی صعودی جدید برای طلا حمایت می‌کند.

اگر حمایت محوری کلیدی میان مدت 2،285 دلار امریکا حفظ شود، طلا ممکن است شاهد آزمایش مجدد محدوده فعلی خود در ماه آوریل باشد که به عنوان اولین محدوده مقاومت میان‌مدت 2،420/2450 دلار امریکا در نظر گرفته می‌شود و یک شکست بالاتر از آن، منطقه مقاومت میان‌مدت بعدی را در 2،532/2540 دلار امریکا می‌بیند.

با این حال، عدم نگه داشتن در 2،285 دلار امریکا، لحن صعودی را برای ادامه دنباله کاهش صحیح در مرحله اصلی روند صعودی خود برای نشان دادن حمایت‌های میان‌مدت بعدی در 2،206/2195 دلار و 2،149/2131 دلار امریکا بی اعتبار می‌کند.